La estructura de la política económica actual, ¿de dónde vino?

Antes de la Gran Depresión de 1929, previo a la obra de J.M. Keynes - La Teoría General, básicamente el mundo trabajaba con la idea de los esquemas ahorro-inversión. ¿Qué es una persona que ahorra y qué es un inversor? una persona que ahorra es una persona que tiene más dinero que ideas y un inversor es una persona que tiene más ideas que dinero, y esta interacción se coordina con la tasa de interés, que es un cociente de precios relativos, es la expresión de los precios de hoy en términos de los de mañana.

Tasa de interés (i): (precios de hoy)/(precios de mañana)

Por eso, si los precios de mañana bajaran, la tasa de interés subiría, disminuiría la inversión, la gente decidiría consumir menos y consumir más mañana, y si los precios de mañana subieran, la tasa de interés bajaría, aumentaría la inversión, y los empresarios estarían dispuestos a vender sus productos mañana. La relación entre ahorro e inversión es intertemporal e inversa: ante un aumento de la tasa de interés, disminuye la inversión y aumenta el ahorro y ante una disminución de la tasa de interés, aumenta la inversión y disminuye el ahorro, y esta intertemporalidad (hoy-mañana) es la expresión de la tasa de interés.

Lo que se estaba discutiendo era la parte financiera, por los fondos prestables, porque durante la década de los 20's la competencia en el sector bancario había inducido a la baja de la tasa de interés por debajo de la natural y generó problemas como el exceso de oferta en el mercado de dinero, lo cual llevó a un exceso de demanda en el mercado de bienes y terminó en una inflación (era la época de "la fiebre del crédito fácil: consuma hoy y pague mañana" y con ello participaron en la Bolsa de Valores).

El mercado espejo era el mercado de bonos, y ante un ambiente de pesimismo, la oferta de estos instrumentos hacía que los precios estén bajos y la tasa de interés por encima de la natural, se generaba un exceso de oferta en el mercado de bienes y, por ende, un exceso de demanda en el mercado de dinero que inducía a la deflación. Hay que recordar qué sucedía porque la oferta laboral era inelástica y aún cuando los precios tendieran a cero, persistiría la oferta en el mercado laboral y esta era la lógica del momento ya que la preocupación era la deflación y el desempleo.

La política monetaria ya era controlada por los bancos centrales a través de la tasa de interés y trataba de inflar la economía poniendo la tasa de interés por debajo de la natural, generando un exceso de demanda, que genera una situación de consumo y de inversión, simultáneamente, haciendo operar a la economía por encima de sus posibilidades, mediante una acuña monetaria.

y, ¿qué empieza a suceder? los precios tienden a subir, la cantidad real de dinero empieza a caer y los empresarios descubren que esas inversiones fueron incorrectas. Es decir, los consumidores no pueden soportar ese nivel de consumo y se daña la estructura de capital.

En plena crisis, aparece Keynes, él era parte de la política y escribió un libro que estaba dedicado a los políticos corruptos. Desde el punto de vista de la calidad del análisis económico es espantoso, pero dentro de la estrategia es brillante. Básicamente lo hace hace es golpear cada uno de los puntos vitales del marco analítico anterior. Recordemos que hasta ese entonces, en el mercado de bienes se determinaba la tasa de interés con la intertemporalidad y en el mercado de dinero se determinaba el nivel de precios.

Keynes rompe el aparato analítico:

Sobre el ahorro: Keynes, como fiel heredero de Marshall, crea una función de consumo de equilibrio parcial y eso le permite poner en la función el ingreso corriente. Al hacer esto, lo hace con una fracción constante, llámese Propensión Marginal a Consumir o Propensión Media, provoca que el ahorro sea un residuo y destruye la intertemporalidad, desaparece la tasa de interés. Esa construcción le permite, en términos matemáticos, derivar el multiplicador y con ello el ajuste de cantidades, elemento crucial para modificar el nivel del producto con manejo de la demanda agregada y con impacto sobre el nivel de empleo, lo que quería escuchar los políticos.

Ahí destruye el primer elemento del mercado de bienes, haciendo que el ahorro quede desconectado de la tasa de interés y en lugar de ser intertemporal, es un residuo entre el ingreso y el consumo.

El segundo elemento es la función de inversión, en la que la inversión está determinada por los "animals spirits", esto quiere decir que la inversión es exógena, dejó de depender de la tasa de interés. Entonces, la inversión no depende de la tasa de interés, el ahorro no depende de la tasa de interés, ahora en el mercado de bienes se puede determinar cualquier cosa menos la tasa de interés, destruye no solo la intertemporalidad sino la macroeconomía del capital y lo convierte en la macroeconomía del trabajo porque lo único que puede determinar con ahorro e inversión es el PIB y de ahí aparece "el milagro de la multiplicación de los panes".

¿Qué le va a decir Keynes a los políticos? Usted con el gasto público es la continuidad del brazo de Dios, usted aumentando el gasto público puede generar todo el PIB que se le de la gana, es el milagro de la multiplicación de los panes, malditos los productores de pizarrones que los hacen tan chicos... La virtud era el ahorro y ahora la virtud es gastar. Cuanto más derrochen, mejor. Los políticos felices.

En el mercado de dinero: se determina el nivel de precios. A Keynes se le ocurrió determinar la tasa de interés en el mercado de dinero. Es decir, usó el mercado espejo y destruyó la teoría del capital porque ahora es la tasa de interés como precio del dinero. ¿Qué es precio del dinero? Precio es un poder adquisitivo, lo que puedo comprar con él. Una cosa increíble.

Hasta ahora tenemos: en el mercado de bienes se determina el nivel de ingresos y en el mercado de dinero se determina la tasa de interés. ¿Qué necesitaba? Saber cómo se determinan los precios. Echó mano a la teoría del valor trabajo y establece que los precios se determinan a partir de los costos, en contra de la Ley de Imputación de Menger, que establece que los precios son los que determinan los costos (Menger argumentaba que el valor o precio de los bienes se encuentra determinado directamente por las decisiones de los individuos).

La inflación es en todo lugar un fenómeno monetario (porque si en el mercado de dinero no se determina el nivel de precios, ¿cómo se puede explicar la inflación en una economía de trueque?) Si se emite más dinero por encima de su demanda, su poder adquisitivo cae y si es de manera continua, se tiene inflación.

A mediados del siglo XX, la tasa de inflación se acelera y los keynesianos no podían explicar esto. Milton Friedman desarrolla la Teoría Cuantitativa de la Moneda, con la función M.V=P.Q, como función de demanda de dinero, muestra que esa función es estable: si se emite más dinero, el nivel de precios aumenta (por eso es importante la política monetaria porque el nivel de precios es el cociente de la cantidad de dinero y la cantidad de bienes).

Dentro de esto, los keynesianos estaban inmersos en la ilusión nominal porque la inversión sí tiene mucho que ver con la tasa de interés "real" (nominal - inflación), y con la rigidez de los precios a la baja, escapan con la Curva de Phillips, esa relación inversa entre inflación y desempleo, es decir, ante un aumento de la tasa de inflación, los empresarios saldrán a contratar más gente. En el mercado laboral se determina el salario real, si las expectativas son adaptativas y el banco central modifica la política monetaria, los empresarios estarán sintiendo que los precios son más altos, piensan que los salarios reales están cayendo y salen a contratar más gente, pero allí pagarán más por los salarios y los asalariados creen que tienen un salario real más alto. Por ende, la economía transa fuera de equilibrio y produce por encima del equilibrio, se cae todo, los agentes se enteran que hay más inflación, se vuelve o se va estabilizando al nivel de empleo y a la tasa de desempleo naturales previo al shock, pero con un nivel de precios más alto. Esto fue en 1968. Robert Lucas remata con "Expectativas Racionales" en 1972 y, al año siguiente, lo valida empíricamente.

Una vez terminado el problema de la estabilización, la economía volvió a ver cuál era el verdadero problema: ¿cómo generamos riqueza? ¿cómo logramos crecer? El marco analítico es de los austriacos, todo microfundamentado y la intertemporalidad, pero no se puede explicar el crecimiento porque la presencia de los rendimiento decrecientes a escala hace que inexorablemente el proceso se agote. Inicialmente, un país puede crecer mientras acumule trabajo y capital, el crecimiento poblacional es exógena. Mientras ese país esté por debajo de equilibrio, mostrará crecimiento, como el modelo de Solow, y el crecimiento está limitado a la tasa de crecimiento de la población, también válido para el modelo Krugman, modelo Ramsey, con la preferencia intertemporal, etc.

Dentro de esta literatura, para explicar el crecimiento se necesitó poner el progreso tecnológico exógeno. El modelo de Solow explica el 15% de crecimiento, el 85% quedó afuera, y la teoría económica avanzó hacia los modelos de crecimiento endógeno, de Chicago con Paul Romer y Robert Lucas, y este es un heredero de Hirofumi Uzawa, un economista japonés que fue el primero que generó el modelo de crecimiento endógeno con énfasis en el capital humano, aunque no se llamaba así en aquella época de los 60's, porque con esta idea no tienen la restricción de acumular trabajo y capital, ya que pueden educarse y crecer más, no se agota el modelo de acumulación.

Para avanzar y estar en la vanguardia, hay que explicar el crecimiento económico y para esto hay que volver a Adam Smith y sus principios en "la Riqueza de las Naciones": La única manera de aumentar la producción de la tierra y del trabajo es aumentar, bien el número de trabajadores productivos, bien la productividad de estos.

Referencia:

Milei, Javier Gerardo (Octubre 2016). "Keynes, Friedman y el triunfo austríaco". Corporación Argentina.